自测与真题演练

这一页按官方 60 分四案例结构，给出四套完整演练与逐条解析。做题规则：先自己写，再看答案。答案里的"评分点"标注就是阅卷人的打勾位置。

一、Case 1 交易分析：Willow & Co. Pty Ltd（12 分）

Willow & Co. 是一家批发园艺公司。期初资产负债表（2026 年 3 月 1 日）：

1.1 十二笔交易逐笔全解（每行一个评分单元）

把最后一列加起来：每一行都满足 \(\Delta A = \Delta L + \Delta E\)。这就是 \(A=L+E\) 的全部内容。有 4 笔交易的三个 Δ 全是 0 或资产内部互换（第 5 笔）——它们改变资产结构，但不改变总额。这就是为什么"用现金买设备"这类交易最容易写错。

1.2 期末余额

1.3 利润表（2026 年 3 月）

Case 1 的评分点清单（对答案时逐条打勾）

• □ 期初数字全部正确抄入（不平先停下）
• □ 每笔交易同时写出"影响哪几个账户"与"方向"（只写净额不给分）
• □ 第 3、6 笔：销售同时记录了"收入"与"COGS + 存货减少"（最高频失分点）
• □ 第 7 笔：销售退回同时冲减收入与成本
• □ 第 12 笔：股利没有进利润表，而是冲减留存收益
• □ 第 9 笔：应计工资没有减少现金，而是增加负债（应计制）
• □ 第 5 笔：资产内部互换，总额不变
• □ 第 11 笔：折旧做成"资产减项"，不影响现金
• □ 最终资产合计 = 负债与权益合计

二、Case 2 共同比财务报表：Bloomfield Advisory Ltd（5 分）

Bloomfield 是一家 ASX 上市公司，FY2026 共同比报表如下（利润表以收入为 100%，资产负债表以总资产为 100%）：

补充数据：Revenue 60.0m；Average total assets 48.0m；Average trade receivables 24.0m。

(a) Bloomfield 最可能是哪种商业模式？两条证据。（3 分）

答案：服务型公司（专业咨询服务）。

证据 ①：员工成本占收入 58.0%，且利润表里根本没有 COGS 行——"卖人力"的公司，它的主要"成本"就是人，毛利率无法像零售商那样计算。

证据 ②：应收账款占总资产 52.0%、PPE 仅 10.0%、几乎没有存货——服务型公司的资产就是"别人欠我的钱"与"人"，不需要厂房与库存。

加分句：EBIT 利润率高达 20.0%，也是"高毛利 + 轻资产"服务模式的典型特征。注意 "Unbilled revenue (WIP)" 的存在进一步说明收入按履约进度确认。

评分点：认对模式 1 分 + 两条各自带数据的证据 1 分 ×2。只写"服务公司"不写证据最多 1 分。

(b) 算 receivables days 并解释它说明了什么。（2 分）

Receivables days \[ \text{Receivables days} = \frac{\text{Average receivables}}{\text{Revenue}} \times 365 = \frac{24.0}{60.0} \times 365 = 146\ \text{天} \]

解读：146 天远高于 B2B 专业服务常见的 60–90 天水平，意味着公司平均要等将近五个月才收到钱。对一家几乎全部资产都是应收账款的公司来说，这是最大的现金风险来源——它的营运周期基本就等于收款周期。可能的原因包括：客户（大企业/政府）付款周期长、项目验收与开票流程缓慢、或信用管理偏弱。改善收账效率会直接释放被占用的现金。

评分点：数字 1 分 + 一句从数字推出的解释 1 分。只给 146 天没有解释＝半分。

三、Case 3 管理会计：Northern Foods Ltd（10 分）

Northern Foods 制造并分销包装食品。管理层列出以下行为与指标。请对 1–8 判断 P / C / E 并映射到 BSC 维度（各写一句理由）；对 9–10 判断责任中心类型。

四、Case 4 综合案例：Meridian Ltd（33 分）

Meridian Ltd 是 ASX 上市的户外装备零售商，经营 48 家门店。本年收入增长 22%，新开 11 家店（上年收入同样增长 22%）。从未派发股利。当前总负债 54,000,000、总权益 36,000,000；FY2026 EBIT 9,000,000、利息费用 3,600,000；公司税率 30%。贷款协议要求 D/E ≤ 1.25、利息保障倍数 ≥ 2.5。公司拟募集 12,000,000 支持扩张，两个选项：

• 选项 A：7.5% 银行贷款 12,000,000（年利息 900,000）。
• 选项 B：向机构投资者发行新股，出让扩大后股权的 25%。

扩张的增量 EBIT：强情形 4,800,000；弱情形 1,600,000。

(a) 债务 vs 权益：当前股东的 NPAT 份额（8 分）

标准结论句："It depends on the scenario. Debt is preferred only when the incremental EBIT exceeds 3,600,000 — the point at which the tax shield from interest offsets the dilution of earnings. Below that, the fixed interest obligation destroys more value for current shareholders than the 25% dilution does. This is the essence of leverage: it magnifies gains and losses."

(b) 稀释的含义（3 分）

稀释（dilution）指现有股东对全部未来利润与投票权的索取比例下降：从 100% 降至 75%。

常被忽略的后果：稀释作用在整个公司的利润上，而不只是新项目带来的那部分利润。若扩张失败，现有股东不但没赚到新利润，还白白让出了既有业务利润的 25%。反过来，债务融资的代价不是稀释，而是固定的利息义务 + 更高的财务风险——无论项目成败都必须付。

(c) D/E 契约测试与恢复合规（6 分）

利息保障倍数（第二项契约）：当前 \(9{,}000{,}000 / 3{,}600{,}000 = 2.5\)，刚好达到最低要求。选项 A 会加重利息负担——强情形下 \((9{,}000{,}000+4{,}800{,}000)/(3{,}600{,}000+900{,}000) = 3.07\) 尚可，但弱情形下 \((9{,}000{,}000+1{,}600{,}000)/4{,}500{,}000 = 2.36 \lt 2.5\)，会触发第二项违约。能写出这一步，是本题的满分洞察。

违约的后果：贷款人可要求提前偿还、取得资产/抵押物的控制权、上调利率，或要求重新谈判贷款条件。

结论：选项 B（12,000,000 权益）是唯一能同时修复 D/E 并避免加重利息负担的方案；若管理层不愿稀释，则必须先还 9,000,000 债务或募 7,200,000 权益才能合规。

(d) 准备 vs 或有负债（5 分）

(e) 流动性比率的选择（3 分）

Meridian 的流动比率 1.15、快速比率 0.35，存货是体量大、季节性的露营装备。快速比率（0.35）更能反映真实流动性。

理由：流动比率 1.15 中的"流动性"主要来自不能迅速变现的存货——淡季难以按账面成本快速卖出，且可能需要折价处理。快速比率把存货（与预付费用）剔除，只留现金与应收，因此它给出的 0.35 才是"立刻能拿出多少钱还短期债"的真实答案。现金与应收合计不到流动负债的四成，公司面临真实的短期融资压力——对一家正在快速扩张、持续开新店的公司来说，这是最需要盯住的危险信号。

(f) 利益相关者与信息需求（4 分）

必写的核心论点："Creditors and shareholders have asymmetric payoffs: creditors receive a fixed return and bear the downside, whereas shareholders have limited liability and capture the unbounded upside. This asymmetry explains why they focus on different statements and different line items."

(g) 生命周期阶段诊断（3 分）

处于成长期（Growth）。判据：收入高速增长（22%）+ 大额资本支出（11 家新店）+ 从未派发股利——三条同时指向成长阶段。

主导融资事件：大规模外部融资以支持扩张（该阶段典型是 IPO；Meridian 已上市，则表现为增发新股或扩大借款）。

该阶段最关键的三类信息：① 预算 budgeting——增长最快时最容易失控的是支出，预算用于把扩张约束在资源可承受的范围内；② 比率分析（跨期与同业）——评估新商业模式的单位经济性，判断增长有没有带来效率改善；③ 经营现金流 operating cash flow——判断增长能否自我融资。快速成长的公司最常见的死法不是没有利润，而是利润都压在存货与应收里、现金枯竭。

(h) AI 设定的会计估计的控制（1 分）

应选：定期回测 back-testing、独立复核 independent review、留痕 logging。

不应选：直接采用单一模型输出、永久冻结模型、取消人工签核。

核心逻辑句："AI lacks judgement, accountability and context. Controls must therefore keep a human accountable for the estimate and keep the model's performance observable over time."

五、交互式选择题（13 道）

做完再看解析。每题都标注了它对应的 Topic。

六、做完之后做什么